4月28日，伯希和户外运动集团股份有限公司（以下简称“伯希和”）于2025年4月28日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和中信证券担任联席保荐人。
这意味着，伯希和或将成为“中国高性能户外生活方式第一股”。
通过阅读这份500多页的招股说明书，《华丽志》梳理了七个要点，可以帮助大家快速了解这家异军突起的中国本土户外品牌。
1）伯希和跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌
核心品牌伯希和创立于2012年，涵盖服装、鞋类以及装备及配饰。公司表示，伯希和为2024年中国内地同行业顶尖企业中增长最快的高性能户外服饰品牌：品牌净销售额由2022年的3.51亿元增加至2024年的17.33亿元，复合年增长率高达122.2%。
根据弗若斯特沙利文的资料（下图），按2024零售额计算，伯希和品牌跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌，占同年本土品牌市场份额的5.2%，占国内外品牌整体市场份额的1.7%。（据《华丽志》推测，下表中其他中国本土高性能户外服饰品牌包括骆驼、凯乐石 KAILAS、探路者）。
伯希和品牌下共建立了四个产品系列，即巅峰系列（2025年推出）、专业性能系列、山系列及经典系列。《华丽志》查阅品牌的天猫旗舰店发现，其主要系列的核心产品价格区间如下：
- 经典系列：499-659元，代表产品经典2.0三合一冲锋衣；
- 山系列：890-1180元，代表产品山壳/岩壳硬壳冲锋衣；
- 专业性能：超过2000元，北极星硬壳冲锋衣。
巅峰系列及专业性能系列面向专业登山者、户外探险家及户外科研人员，而山系列及经典系列则面向户外运动爱好者、旅行者及城市用户。每个系列还提供一系列配套的户外装备及配饰，如登山杖和帐篷，以满足不同用户的需求。
2）公司营收过去三年大涨367%，毛利率近60%
得益于伯希和公司的不懈扩张，营收及净利润近年大幅增长。
根据招股说明书，公司营收由2022年的3.785亿元大幅增加至2023年的9.081亿元，并于2024年进一步增加至17.66亿元。
盈利方面，毛利率于2022-2024年分别为54.3%、58.2%及59.6%。受益于品牌知名度持续提升及营运效率改善，净利润由2022年的0.24亿元增加至2023年的1.52亿元，并于2024年进一步增加至2.83亿元，复合年增长率高达241.27%。
3) 中国单体羽绒冲锋衣首创者，PT-China孵化专有科技
根据弗若斯特沙利文的资料，伯希和品牌被公认为“中国单体羽绒冲锋衣首创者”，目前拥有三个经久不衰的冲锋衣SPU，过去三年，该等SPU每年的销售收入均跻身品牌年度十大畅销产品之列。
此外，公司于2013年成立PT-China平台，致力于户外服饰领域的科技创新。在过去的十年中，该平台成功孵化许多专有科技，成为研发活动的主要引擎，使材料科学、功能设计和性能解决方案得以持续进步。
截至2024年12月31日，设计与研发部门由40名专业人员组成。2022-2024年，研发投入由0.14亿元提高至0.32亿元。
4）服装品类占营收90%以上
根据招股说明书，服装为公司的绝对核心品类。2022-2024年，服装营收从3.05亿元增长至16.08亿元，对公司营收贡献由80.7%提高至91.1%。
相应的，鞋类营收从0.33亿元增长至0.61亿元，占比由8.8%降至3.5%；装备及配饰营收从0.4亿元增至0.97亿元，占比由10.5%降至5.5%。
截至2024年底，伯希和品牌的服装及鞋类产品包括572个标准产品单位（SPU）。
5）引入海外品牌 Excelsior, 拓展户外鞋类领域
除了伯希和品牌外，公司于2020年引入海外鞋履品牌 Excelsior，该品牌授权伯希和于中国市场营运，公司表示，相信 Excelsior将成为我们在户外鞋类领域持续深耕的重要催化剂，通过Excelsior所获得的营运见解和市场知识，将交叉促进并增强伯希和品牌的鞋类开发，创造出协同效应，强化整体鞋类战略。
根据招股说明书，2022-2024年，Excelsior品牌营收分别为0.28亿元、0.38亿元及0.33亿元。
6）DTC渠道占营收85%以上，线下渠道增长迅速
公司的销售网络包括不断扩展的在线平台，如天猫、抖音及京东，以及日益增长的线下零售店网络 。这种多渠道策略将市场覆盖范围最大化并加强了客户参与度。
2024年，公司在天猫（主要在线零售平台）上的新消费者（即从未在店铺购物）数量是2022年的三倍。线上DTC销售额由2022年的3.31亿元增长至2023年的7.52亿元，并进一步增长至2024年的13.51亿元。
除增强数字影响力外，伯希和在扩大的线下零售业务，以提供店内购物体验并加强与消费者的互动。
线下DTC销售额由2022年的0.73亿元增长至2024年的1.69亿元，为公司占比由2022年的1.9%提高至9.6%。截至2024年12月31日，公司拥有146家线下零售店，主要位于中国内地一线及二线城市。
7) 创始人拥有绝对控股权，腾讯为第一大机构股东
成立至今，伯希和总计完成两轮融资，投资方包括騰訊、启明创投、创新工场、金沙江创投、国元证券等知名机构以及安徽、青岛两地国资。其中，腾讯于今年3月完成了对伯希和3亿元的投资。
IPO前，腾讯持有伯希和10.70%的股份，为最大机构投资方；启明创投为另一持股超5%的主要机构投资方，启明创投合伙人王世雨担任伯希和非执行董事。
此外，创始人刘振及花敬玲夫妇合共持有63.18%，雇员激励平台利辛利伯持股11.1%，为公司前三大股东。
在完成IPO前最后一轮融资后，伯希和的估值约为28亿元人民币。
丨消息来源：伯希和招股说明书
丨图片来源：伯希和招股说明书、官网
丨责任编辑：LeZhi
